近期，美国财政部发布的数据揭示，联邦政府的未偿还公共债务首次超过了40万亿美元的大关。这其中，公众持有的债务达32.27万亿美元，而政府部门之间的债务为7.78万亿美元。这一数字相当于美国整体经济总量的约123%，甚至比2025年的预期GDP多出近10万亿美元，平均到每位美国公民身上则是约11.6万美元。令人担忧的是，美国联邦财政的收入每收到5美元税收，就有约1美元用于偿还债务利息。这一整数关口不仅是一个警示，更是指向一套正在加速进展的结构性机制。要理解这种机制，才能明了为何全球主要中央银行正在采取相同的举措——减少美债投资并增加黄金储备。中国央行已连续21个月增持黄金，并持续降低对美债的持有量，这两种措施都是对全球经济脆弱性及未来风险的反应。

首先，透视美国债务快速增长的内在原因。美债的增速正在大幅加快，从建国初期到第一个1万亿美元，耗时超过200年，而从1万亿到10万亿，仅用了约27年，从30万亿到40万亿则仅用了四年半的时间。2023年6月时债务已突破32万亿，9月超过33万亿，预计年底会突破34万亿，并且预计在接下来的几年里，步伐将进一步加快。根据数据，美国国家债务总额在过去一年中，每天平均增加约79亿美元，每秒增加约9.1万美元。增速加快的原因十分明显，联邦政府的支出始终高于收入。在2026财年的前10个月，累计出现了1.8万亿美元的赤字，而国会预算办公室预测全年的赤字将达到约1.9万亿美元。这些赤字需通过借债来填补，形成了不断扩大的恶性循环。

第二，令人不安的不仅是债务的规模，而是维持这一规模所需的高成本。到2026财年，预计美国国债的净利息支出将达1.039万亿美元，这是历史上首次超过1万亿，并且首次超过了国防预算。2026财年前9个月，净利息支出已达到8270亿美元，高于国防支出的7130亿美元。目前，利息支出已跃升为美国联邦预算中第三大开销，仅次于医疗支出和社会保障，而在未来只会持续上升。每当利率上升1个百分点，政府就要多支出3000多亿美元。原因在于低利率时代已然结束，过去以1%至2%的利率发行的债券到期后，现在必须以4%以上的利率重新融资，致使利息支出逐渐占据财政收入的较大比重，甚至在零利率环境下这一比例也仅为9%。

最后，主要的外资债权国正在采取怎样的应对措施？到2026年6月，外国投资者持有的美国国债规模较前月减少721亿美元，降至9.3万亿美元，过去四个月中有三个月出现下降。日本和中国的持仓均有所下降，其中日本减持约264亿美元，中国减持259亿美元。受汇率影响，日本中央银行多次进行市场干预以保持日元稳定，卖掉美债以获取美元，然后再用美元购买日元，实际上是在降低对美债的依赖。而在此背景下，美国财政部还介入帮助日本稳住日元汇率，从而缓解美债在海外需求紧张的局面。中国央行的减持则意味着其对美债的战略性调整，反映出对未来市场风险的警惕。